2. Правовое регулирование и виды банковских операций В связи с тем, что банковские операции отличны от гражданско-правовых сделок, их регулирование осуществляется не нормами гражданского права, а нормами, содержащимися в федеральных законах, регулирующих банковскую

6. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ПРОВЕДЕНИЯ ВАЛЮТНЫХ ОПЕРАЦИЙ На территории РФ официальной денежной единицей является российский рубль. Все расчеты и платежи в стране осуществляются в рублях, за исключением случаев, предусмотренных законом. Золотое содержание рубля не

21. Перечень банковских операций и банковских сделок Перечень банковских операций является закрытым и расширительному толкованию не подлежит.Банковские операции: ?привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклады (до востребования и на определенный

Возрождение банковских депозитных операций в европейском Средиземноморье Эббот Ашер в своей монументальной работе «Ранняя история банковских депозитных операций в европейском Средиземноморье» исследует постепенное появление банковских операций с частичным

78. Эволюция банковских операций Большое влияние на расчетные и прочие банковские операции оказала современная научно-техническая революция. Крупные банки все в большем объеме внедряют для своих операций новое высокотехничное и дорогостоящее оборудование, непосильное

102. Классификация банковских операций Вся совокупность банковских операций в первом приближении делится на две крупные группы – пассивные и активные операции. При помощи пассивных операций банки аккумулируют необходимые для своего функционирования денежные средства

4.3. Порядок выявления и исправления ошибок, выявленных при отражении операций по ведению кассовых операций и расчетных счетов При проверке правильности ведения кассовых операций следует руководствоваться Порядком ведения кассовых операций в Российской Федерации,

4.4. Порядок выявления и исправления ошибок, выявленных при отражении операций по отражению хозяйственных операций по учету финансовых вложений При проверке правильности отражения операций по учету финансовых вложений рекомендуется проверить производится ли

6.3. Основные виды банковских операций с драгоценными металлами и технологии их проведения

Главным связующим звеном на рынке драгоценных металлов, формирующим их экономический оборот, движение металла от производителя к потребителю, от одних владельцев к другим, являются банки. Банки являются ключевым элементом в системе финансового посредничества на рынке драгоценных металлов, оставаясь его крупнейшими операторами. Сегодня банки осуществляют самые разнообразные операции с драгоценными металлами: сделки купли-продажи наличного и «бумажного» (безналичного) металла, привлечение денежных средств на металлические счета во вклады, размещение драгоценных металлов, предоставление ссуд под залог драгоценных металлов, доверительное управление и хранение драгоценных металлов. Однако основным видом банковских операций с золотом были и остаются торговые сделки, главным образом, оптового характера, которые сосредоточены на междуна­родном межбанковском рынке драгоценных металлов. Всего через банки проходит около 90% мирового оборота драгоценных металлов.

Технология проведения банковских операций с драгоценными металла­ми предполагает открытие металлических счетов, на которых ведется учет их количества. В международной практике различают два вида металлических счетов. Первый вид, так называемые счета ответственного хранения или счета allocated, предназначен для совершения банковских операций с драгоценными металлами, имеющими конкретные индивидуальные признаки (наименование, количество, проба, производитель, серийный номер и др.). Учет на таких сче­тах, осуществляется в строгом соответствии с внесенными ценностями, так как по требованию клиента банк обязан выдать ему именно те монеты и слит­ки, которые ранее были зачислены на счет. Свободно использовать такой ме­талл банки не могут, поэтому за ведение счета обычно взимается комиссия, покрывающая расходы банка по хранению и страхованию металла.

Второй вид, так называемые обезличенные металлические счета или счета unallocated , позволяет совершать операции с металлом, не имеющим ин­дивидуальных признаков. Учет на таких счетах ведется в граммах или унциях внесенного металла. Зачисление металла на эти счета может осуществляться не только путем его внесения в наличной форме, но и путем перечисления де­нежных средств в размере, достаточном для покупки требуемого количества драгоценного металла по текущим ценам. Выдача металла с таких счетов мо­жет происходить как в слитках, соответствующих международным стандартам, так и деньгами. Для торговых операций с драгоценными металлами ис­пользуются только обезличенные металлические счета.

Сделки купли-продажи металла могут осуществляться банками либо за свой счет (собственные операции), либо за счет клиентов (клиентские опера­ции). В первом случае банки выступают на рынке как дилеры, т. е. самостоя­тельные покупатели и продавцы, принимающие весь риск операций на себя, во втором – как брокеры, т. е. посредники, «соединяющие» между собой поку­пателей и продавцов драгоценных металлов. В качестве дилеров банки зараба­тывают на разнице между ценой покупки и продажи металлов, т. е. марже, то­гда как основной доход брокеров – брокерская комиссия, величина которой в зависимости от условий сделки может быть плавающей или фиксированной.

Операции купли-продажи наличного металла банки производят с моне­тами и стандартными слитками, отвечающими требованиям «good delivery ». Сделки заключаются по ценам, котируемым банками в течение рабочего дня. При этом, если на международном рынке банки выступают одновременно как брокеры и дилеры, то на внутреннем рынке, в силу его более низкой ликвид­ности, главным образом в роли дилеров по торговым сделкам. На междуна­родном рынке банки проводят только оптовые сделки купли-продажи (стан­дартный размер сделки составляет, в частности, 1 тыс. унций золота или 50 тыс. унций серебра), тогда как на внутреннем рынке могут работать с любым количеством металла. Поставка наличного металла обычно производится в день платежа, а металл выдается или прини­мается клиентом в специально оборудованном хранилище. За хранение ме­талла с клиента взимается плата. Крупные банки по поручению своих клиен­тов за соответствующее вознаграждение могут организовать доставку метал­ла практически в любую страну мира.

Банковские операции купли-продажи драгоценного металла условно можно разделить на две большие группы: кассовые операции и срочные операции.

Кассовые (текущие) операции купли-продажи металла осуществляются на условиях «спот» с датой валютирования (датой зачисления-списания металла и валюты) не позднее второго рабочего дня после дня за­ключения сделки. Международный рынок текущих операций называется спот-рынком (spot market ). Ниже приводятся стан­дартные объемы сделок с наличным металлом на условиях «спот»:

золото – 5 тыс. тр. унций;

серебро – 100 тыс. тр. унций;

платина – 1 тыс. тр. унций;

палладий – 0,5 или 1 тыс. тр. унций.

Целями проведения кассовых операций являются формирова­ние либо реализация фонда драгоценных металлов банка, выполнение клиентских заявок, а также страхование инфляционного риска, т. е. риска обесценения национальной валюты. Отправной точкой для определения ценовых параметров с физическим золотом является цена лондонского рынка («локо» Лондон).

В торговле драгоценными металлами на спотовом рынке широко используются обезличенные металлические счета. Сделки купли-продажи «бумажного» металла позволяют избежать расходов, связанных с хранением, страхованием, перевозкой и проверкой драгоценных металлов. Поэтому цены купли-продажи драгоценных металлов, котируемых банками по обезличенным металлическим счетам, оказываются для мелких клиентов более привлекательными, чем при операциях с наличным металлом. Владелец обезличенного металлического счета может беспрепятственно снять с него металл в наличной форме, однако при его получении банком обычно взимается комиссия, ограничивающая возможность использования подобных счетов для минимизации затрат на получение монет и слитков. Владельцам обезличенных металлических счетов для удостоверения их права собственности на депонированный металл банки могут выдавать металлические сертификаты. Сертификат как ценная бумага предоставляет своему владельцу дополнительные удобства при совершении операций с находящимся на обезличенном металлическом счете металлом: его можно не только легко продать, минуя посредников, но и передать в залог, а также осуществить любые другие операции.

Срочные операции представляют собой договор, предусматривающий поставку драгоценного металла на срок, превышающий второй рабочий день (зачастую через 1−3 месяца и более), на условиях, которые оговариваются в момент его заключения. Эти условия включают в числе прочих цену, количество и сроки поставки металла. Основными видами срочных банковских операций с наличным металлом являются форвардные сделки, а также сделки «своп». Подобные сделки осуществляются банками напрямую, минуя биржевой рынок. Срочные операции обычно проводятся с целью страхования (хеджирования) рисков, связанных с неблагоприятным изменением цен в будущем, обеспечения гарантированного сбыта или поставок металлов, временного арбитража, а также в спекулятивных целях.

Форвардные операции с наличным металлом – это сделки, традиционно заключаемые для его реальной купли или продажи. Контрагенты по сделке хорошо знают друг друга. Объемы сделок оговариваются для каждого конкретного случая отдельно. Форвардный контракт нельзя закрыть до истечения его срока. Его можно только уравновесить (закрыть форвардную позицию) путем обратной сделки на спотовом или срочном рынке, а именно путем купли-продажи оговоренного сделкой количества товара по текущему курсу с дальнейшей его продажей по курсу, установленному форвардным контрактом. При покупке наличного металла на условиях форвардной сделки страхуют риск повышения цен в будущем, при продаже металла – риск ее будущего падения. Покупателями форвардных контрактов обычно выступают потребители металлов, желающие иметь в будущем необходимое количество металла по гарантированной цене, инвесторы, вкладывающие средства в драгоценные металлы, и спекулянты, играющие на повышение. В свою очередь, продавцами форвардных контрактов чаще всего выступают добывающие компании, стремящиеся застраховать себя от риска снижения будущих цен на металлы, инвесторы, сокращающие свои вложения в драгоценные металлы, а также спекулянты, играющие на понижение. Страхо­вание обеспечивается путем фиксации цены, на основании кото­рой в будущем планируется осуществить взаиморасчеты. Однако такая сделка не дает возможности воспользоваться более благо­приятной конъюнктурой.

При определении форвардной цены стороны оговаривают ряд моментов. Так как продавец контракта обязан поставить зо­лото только по истечении определенного срока, то в пределах срока действия контракта он может разместить золото на депо­зите. Следовательно, форвардная цена уменьшается на величину процента по золотому депозиту. С другой стороны, отказавшись от продажи золота на спотовом рынке, инвестор теряет процент по валютному депозиту, который был бы у него при размеще­нии выручки в банке. Значит, форвардная цена увеличивается на данную сумму.

На золотом межбанковском рынке форвардные сделки заключаются достаточно редко. При необходимости продажи металла на срок продавец, обычно, сбывает его на условиях спот, а затем заклю­чает сделку «своп»: покупает металл на условиях спот и одновре­менно продает его на условиях форвард. Обычно такого рода контракты заключаются в рамках долгосрочных торговых свя­зей между партнерами, осуществляющими многолетнее сотруд­ничество.

Другой разновидностью срочных операций на рынке наличного металла являются операции типа «своп». Их относят к сложным сделкам, так как они состоят сразу из нескольких взаимосвязанных операций. Примером сделки «своп» является проведение участником рынка форвардной операции при одновременном осуществлении противоположной операции на спотовом рынке, если его контрагентом по операциям выступает одна и та же сторона; по сути, это купля-продажа металла с одновре­менным осуществлением обратной сделки.

Различают несколько видов «свопов» с металлами: временной, или финансовый, «своп», пространственный «своп» и «своп» по качеству.

1. Временной «своп» (финансовый своп –это классиче­ский вид операции «своп». Он представляет собой сочетание кассовой и срочной контрсделки: покупки (продажи) одного и того же количества металла на условиях «спот» и продажи (по­купки) на условиях «форвард». Дата исполнения более близкой сделки именуется датой валютирования, а дата исполнения бо­лее удаленной по сроку сделки – датой окончания свопа. Согла­шение может быть заключено практически на любой срок: от одного дня до нескольких лет. Обычными сроками соглашения «своп» считаются 1, 3, 6 месяцев, год. По своему экономическому содержанию данная операция близка к кредитованию или получению займа. При прямом «свопе» одна сторона (заемщик) продает другой стороне (кредитору) наличный металл с обязательством выкупить его позже по более высокой цене, при обратном «свопе» – одна сторона покупает у другой стороны наличный металл с обязательством продать его по более низкой цене. В первом случае заемщик получает на время денежные средства, которые по завершению срока «свопа» он снова вложит в наличный металл, а его контрагент по сделке соответственно ссужает ему на время денежные средства, получая в качестве обеспечения наличный металл. Во втором случае заемщик получает на время наличный металл под денежное обеспечение, который по завершении срока «свопа» он вернет контрагенту. Таким образом, в первом случае заемщик платит за пользование денежными средствами, а его контрагент получает вознаграждение за предоставленные средства, во втором случае – заемщик платит за пользование металлом. Платой за пользование денежными средствами (прямой «своп») или наличным металлом (обратный «своп») является разница в ценах на спотовом и форвардном рынках.

Разновидностью временного «свопа» является временной валютный «своп», в котором наличный металл обменивается на иностранную валюту. Суть операции заключается в возможности конвертации зо­лота в валюту с сохранением права выкупа золота по истечении «свопа». При этом в конце срока действия договора стороны могут договориться о продлении соглашения, либо ликвидиро­вать «своп», проведя обратные расчеты. Если же сторона, вла­девшая золотом, не намерена его выкупать, то оно может быть реализовано на рынке, либо добавлено к резервам банка, предо­ставившего средства. Процентные ставки по финансовому свопу представляют собой разницу между ставками по долларовому депозиту и золотому депозиту, т. е. ставки по золотым свопам ниже, чем по долларам на сопоставимый период. Это связано с большей ликвидностью долларовых активов по отношению к золотым. Но бывают случаи, когда ставки по металлу превыша­ют ставки на валютном рынке, т. е. ставки по финансовым сво­пам будут отрицательными. При этом цена «спот» будет больше цены «форвард».

В мировой практике заемщиками по сделкам прямого «свопа» с наличным металлом чаще всего являются банки, золототорговые фирмы и производители ювелирных изделий. К обратному «свопу» обычно прибегают золототорговые компании.

Последние годы операции «своп» приобрели большую попу­лярность. Прежде всего, очевидна выгода привлечения средств таким образом по сравнению с привлечением долларовых депо­зитов, т. к. процентные ставки по «свопам» ниже. Кроме того, создается возможность безболезненного привлечения золота, которое может быть использовано банком, например, для уп­равления остатками по металлическим счетам. Наконец, эти операции очень популярны среди центральных банков. Это связано с тем, что, желая конвертировать свои зо­лотые запасы, они могут не опасаться, что их действия окажут серьезное влияние на рынок золота; вместо прямых продаж на рынке золото перемещается между контрагентами. К тому же с точки зрения ограничения рисков золотые свопы более привле­кательны по сравнению с золотыми кредитами. Это преимуще­ство выражается в том, что в случае невыполнения контраген­том своих обязательств риск банка сводится к размеру будущего обязательства по выкупу металла по рыночной цене, а не с ве­личиной всего займа, как при кредитовании в золоте.

2. Пространственный «с воп» предусматривает покупку (продажу) наличного металла на рынке одной страны и обратную сделку на другом. Доход образуется за счет разницы в ценах на рынках разных стран.

3. « Своп» по качеству металла .На практике может сложить­ся ситуация, когда участнику рынка золота может потребоваться золото более высокой пробы, нежели то, которое у него есть. Данное желание может быть реализовано в рамках «свопа» по качеству металла. Такой «своп» предусматривает одновремен­ную покупку (продажу) металла одной пробы против прода­жи (покупки) золота другой пробы. При этом сторона, про­дающая металл более высокого качества, будет получать премию, которая может зависеть от размера сделки и размера риска, связанного с заменой одного вида золота на другое.

Объемы сделок типа «своп» на мировых рынках превышают объемы операций типа «спот», ибо золотые «свопы» не так сильно влияют на состоя­ние рынка драгоценных металлов, как сделки «спот». Стандарт­ная сделка по этим операциям обычно составляет не менее 1 тонны (32 тыс. унций металла).

Наряду с чисто банковскими операциями с драгоценными металлами банки также осуществляют операции с драгоценными металлами, которые опосредует биржа.

Основным видом срочных банковских операций купли-продажи «бу­мажного» металла являются фьючерсные сделки и опционные сделки. В отличие от сроч­ных сделок с наличным металлом, совершаемых главным образом на межбан­ковском рынке, срочные сделки с «бумажным» металлом осуществляются банками за свой счет или за счет клиентов преимущественно на биржевом рынке.

Фьючерс – это законное связывающее стороны со­глашение (срочный контракт), в соответствии с которым одна сторона соглашается осуществить, а другая – принять поставку определенного количества (а также определенного качества) то­вара в определенный срок в будущем по цене, устанавливаемой во время заключения контракта. Отличительной чертой фью­черсов является их стандартизированность и постоянство усло­вий исполнения контракта. Условия фьючерсных сделок разрабатываются биржей и являются стандартными для всех участников рынка. В них регламентируются вид ме­талла, его объем (например, в США размер одного фьючерсного контракта на золото составляет 100 тройских унций, тогда как в Японии – 1 кг), качест­во (проба), способ исполнения (наличная поставка или финансовый расчет) и время исполнения (в зависимости от способа исполнения его срок может со­ставить от одного дня до нескольких недель). Также указываются кодовый символ (сокращенное обозначение контракта на бирже), тик (минимальный шаг движения цены контракта), время торгов (часы, в которые ведутся торги по товару), дневное ограничение колебания цены (максимальная амплитуда цены в течение одного торгового дня), а также гарантийный депозит (в про­центах от стоимости контракта). Именуются фьючерсные сделки по месяцу их исполнения. Наиболее ликвидными являются металлические фьючерсы со сроками исполнения в течение ближайших 12 месяцев. Фью­черсные операции, также как и форвардные, используются в целях хеджиро­вания ценовых рисков, а также спекулятивной игры, но в отличие от форвард­ных лишь в очень редких случаях предполагают исполнение обязательств в виде поставки наличного металла.

Биржевая фьючерсная торговля драгоценными металлами получила свое наибольшее развитие в США. Вначале объектами биржевых сде­лок стали металлы, чье основное потребление концентрирова­лось в промышленной сфере: с 1956 года  платина; с 1963  се­ребро; с 1968  палладий. Сделки с золотом начали проводиться с 1972 года. И хотя сегодня срочные контракты на золото торгуются на многих биржах, наибольший объем контрактов на золото заключается на то­варной бирже Нью-Йорка. Помимо этого срочные контракты на драгоценные металлы заключаются на биржах в Чикаго, Сан-Паулу, Токио, Сингапуре, Гонконге, Сиднее, Стам­буле.

В отличие от форвардной сделки, где исполнение обязательств целиком зависит от добросовестности и платежеспособности сторон, гарантом испол­нения фьючерсного контракта выступает биржа, так как после его заключе­ния она становится стороной сделки для каждого из ее участников, т. е. для покупателя она выступает продавцом, а для продавца – покупателем. Такая система освобождает участников сделки от обязательств непосредственно друг перед другом, заменяя их обязательствами каждого перед расчетной па­латой. Всем, кто не ликвидировал свои позиции к сроку исполнения контрактов, она гарантирует реализацию их прав строго в соответствии с требова­ниями данного контракта.

Для обеспечения исполнения обязательств по фьючерсным контрактам биржа требует от участников торговли внесения за каждую заключенную сделку определенной суммы денег – гарантийного взноса (залога), называе­мого начальной или депозитной маржой. Обычно его величина составляет 5−10% от суммы фьючерсного контракта. Учитывая, что стандартный металли­ческий фьючерс обычно равен 100 тройским унциям, размер начальной маржи состав­ляет несколько тысяч долларов. Величина гарантийного взноса устанавлива­ется биржей исходя из наблюдавшихся дневных колебаний фьючерсной це­ны.

Наряду с гарантийным взносом биржа устанавливает также минималь­ную сумму средств, которая должна находиться на счете участника сделки, называемую поддерживающей маржой. Она может равняться или быть ниже начальной маржи. Если в результате проигрыша по фьючерсному контракту на счете окажется сумма меньшая поддерживающей маржи, участник торгов обязан восстановить ее величину до уровня начальной. Основными целями операций с фьючерсами являются хеджи­рование и спекуляции. Привлекательность данных сделок состо­ит в том, что для ее заключения не нужно иметь больших денег или большого количества товара. Вложение относительно не­большого капитала при благоприятных условиях может дать большую прибыль.

Опцион – это срочный контракт, который дает право покупа­телю опциона купить или продать определенное стандартное количество товара по определенной цене на определенную дату (европей­ский опцион) или в течение всего оговоренного срока (амери­канский опцион). Продавец опциона продает контрагенту право исполнить сделку или отказаться от нее. За это право покупа­тель опциона в момент заключения сделки платит продавцу вознаграждение – опционную премию. Покупатель имеет право исполнить опцион по зафик­сированной цене – цене исполнения опциона. Таким образом, активной стороной при совершении операций с опционами яв­ляется покупатель, ибо только он принимает решение о выпол­нении условий опционного контракта.

Опцион с правом покупки металла называется опционом «колл», а опцион с правом его продажи – опционом «пут». Опционные сделки часто используются для хеджирования. Опцион «колл» приобретается для страхования риска повышения цен на драгоценные металлы в будущем, тогда как опцион «пут» – риска их снижения. Если к моменту исполнения опциона «колл» цена «спот» на драгоценные металлы оказывается ниже установленной в нем цены, покупатель опциона отказывается от сделки, теряя уплаченную продавцу опциона премию. Если же к моменту исполнения опциона «колл» цена «спот» на драгоценные металлы оказывается выше установленной в нем цены, покупатель опциона реализует сделку. Соот­ветственно его доход равен разнице между ценой «спот», с одной стороны, и ценой исполнения опциона, увеличенной на премию его продавца, – с другой.

Опцион «пут» реализуется в случае, когда на момент исполнения сделки цена «спот» на драгоценные металлы оказывается ниже установленной в нем цены, т. е. покупатель опциона получает возможность продать драгоценный металл дороже, чем на спотовом рынке. В случае, когда цена «спот» на драго­ценные металлы оказывается выше установленной в опционе «пут» цены, его покупатель отказывается от совершения сделки, теряя уплаченную продавцу опциона премию.

Очевидно, что потери покупателя опциона надежно ограничены вели­чиной премии, тогда как его максимальный доход не ограничен. В то же вре­мя для продавца опциона максимальный доход равен премии, тогда как по­тенциальные убытки не ограничены. Поэтому, чтобы застраховать себя от не­ограниченных потерь, продавцы опциона часто закрывают свои обязательст­ва по сделке, совершая обратную операцию на спотовом или срочном рынке.

Возможны три положения, в которые попадает опцион в те­чение срока своего существования.

Опцион с выигрышем – в этом случае цена ис­полнения опциона выгодней текущей форвардной цены, посчи­танной на момент исполнения опциона. Реализация опциона принесет покупателю прибыль. Если наблюдается равенство вы­шеуказанных цен, то говорят об опционе без выигрыша. Наконец, при обратном соотношении говорят об опционе с проигрышем.

Уплачиваемая держателем опциона премия складывается из внутренней и времен­ной стоимости. Внутренняя стоимость представляет собой раз­ность между текущей форвардной ценой металла и ценой испол­нения опциона, когда он является опционом с выигрышем. Временная стоимость определяется вычитанием из суммы пре­мии внутренней стоимости. Для расчета суммы премий исполь­зуются специально выведенные формулы и созданные модели. Ценообразование опционов более сложное, чем форвардных сделок или сделок «своп».

Факторами, влияющими на величину премии опционов, яв­ляются:

цена «спот» на золото;

цена исполнения опциона;

срок до истечения опциона;

процентные ставки на валюту и металл;

степень изменяемости рынка (волатильность).

В зависимости от волатильности рынка дилеры в своей рабо­те могут использовать сложные комбинации опционов.

По сравнению с другими инструментами хеджирования опци­он привлекателен тем, что помимо фиксации цены исполнения в целях защиты от неблагоприятного изменения конъюнктуры дает возможность воспользоваться благоприятной конъюнкту­рой. Кроме того, опционы способствуют развитию спекуля­тивных операций.

Опционы могут обращаться и на внебиржевом рынке. Такие опционы называются дилерскими. Их отличие состоит в том, что они эмитируются не биржей, а конкретным юридическим лицом, которое и гарантирует исполнение опциона. При этом дилерские опционы можно разделить на две группы:

– опционы, предназначенные для продаж на розничном рынке для удовлетворения частного спекулятивного спро­са. Субъектами сделок здесь вы­ступают золотодобывающие предприятия, промышленные потребители и крупные дилеры. Сделки с такими опцио­нами отличаются большими объемами и более продолжи­тельными сроками действия. Назначением таких опционов является сглаживание ценовых рисков производителей и потребителей металла, т. е. не спекулятивный мотив, а хеджирование участников процесса. В отличие от биржевых опционов, характеризующихся все­мерной открытостью информации относительно его ключевых параметров, дилерские опционы продаются либо напрямую, либо через дилерскую сеть.

Внебиржевые контракты имеют меньшую ликвидность, так как не могут быть легко ликвидированы или перепроданы и одновременно несут больший риск в силу возможного неисполнения обязательств вовлеченными сторонами.

Сравнительно новым инструментом для проведения операций купли-продажи «бумажного» металла на спотовом рынке являются металлические паи биржевых фондов. Так, если первый биржевой фонд, специализирующийся на драгоценных металлах, появился в 2003 году, то сегодня в мире насчитывается уже более десятка подобных фондов. Причина все большей по­пулярности металлических паев биржевых фондов среди участников рынка заключается в удачном сочетании преимуществ ценных бумаг и взаимных инвестфондов. Структура портфеля металлических биржевых фондов определяется один раз при их создании. Тем самым их пайщики застрахованы от ошибок управляющих, а доходность вложений целиком опре­деляется конъюнктурой спотового рынка наличного металла и правильностью выбранной пайщиком инвестиционной стратегии. Обычно создаются мономе­таллические биржевые фонды, паи которых на момент формирования полно­стью обеспечены наличным металлом, застрахованным и размещенным на счетах ответственного хранения. Комиссии за управление, хранение и страхо­вание металла взимаются ежегодно в соответствии с установленными ставка­ми путем продажи некоторого количества металла из фонда, обеспечивающе­го паи. В результате металлическое содержание паев со временем медленно снижается, сказываясь на их стоимости.

Участники рынка могут покупать и продавать в течение дня металлические паи на бирже так же, как и обычные акции и облигации. Биржевая торговля паями намного удобнее, чем прямые операции с паями обычного инвестфонда, из-за отсутствия комиссии при по­купке и продаже паев. Пайщики металлических биржевых фондов не несут также расходов, связанных с куплей-продажей наличного металла. При этом обеспечивается высокая гибкость вложений, так как пайщик имеет возмож­ность в любой момент выйти из фонда, перепродав свой пай на бирже. Не от­личаются подобные паи от торгуемых на бирже ценных бумаг и с точки зре­ния возможности использования брокерского кредита (маржи), а также осу­ществления коротких продаж (игры на понижение стоимости пая). Еще од­ним важным преимуществом паев металлических биржевых фондов является их доступность, благодаря чему операции с паями могут проводить не только профессиональные участники финансового рынка, но и рядовые инвесторы. Например, стоимость одного золотого пая обычно привязана к 1/10 тройской унции при стандартном лоте в один пай. Биржевые фонды отличает высокая прозрачность. Расчет чистой стоимости активов металлических биржевых фондов осуществляется ежедневно.

Вместе с тем обмен паев на наличный металл фондом, как правило, пре­дусмотрен только для крупных институциональных инвесторов с пакетами в 25600 тыс. паев. Расчеты между фондом и мелкими инвесторами в большин­стве случаев имеют денежную форму. Фонд погашает пай с учетом действующего «спот»-курса на металл и размера металлического обеспечения пая.

Объемы торговли фьючерсами и опционами («бумажным зо­лотом») многократно превосходят обороты по купле-продаже желтого металла (последние составляют лишь несколько про­центов). Во многом это связано с тем, что в последнее время су­щественно расширился круг участников сделок. Переход к ком­пьютерным системам заключения сделок, либерализация сферы обращения драгоценных металлов, глобализация экономических процессов придали новый импульс развитию торговли срочны­ми инструментами.

К основным операциям коммерческих банков с драгоценными металлами и драгоценными камнями относятся:

• * операции по покупке и продаже драгоценных металлов;
• * операции по привлечению во вклады и размещению драгоценных металлов;
• * операции по хранению и перевозке драгоценных металлов;
• * операции по предоставлению кредитов в драгоценных металлах и под залог драгоценных металлов;
• * экспортные операции.

Операции по покупке и продаже драгоценных металлов

Одним из способов получения прибыли от драгоценных металлов является их купля-продажа. Она может осуществляться путем проведения арбитражных операций, заключения сделок своп и купли-продажи ценных бумаг, обеспеченных драгоценными металлами.

Арбитражные операции

Арбитражные операции (арбитраж) с драгоценными металлами представляют собой куплю-продажу драгоценных металлов с целью получения прибыли от разницы цен на них. При этом чем дешевле банк приобретет драгоценные металлы и чем дороже их продаст, тем больше будет его прибыль от данной операции. Различают временной и пространственный арбитраж.

Временной арбитраж представляет собой операцию, проводимую в целях получения прибыли за счет разницы цен драгоценных металлов во времени. Он может осуществляться по двум схемам:

• 1. Банк покупает драгоценные металлы по сегодняшней цене, держит их в хранилище или на обезличенном счете, а затем, дождавшись, когда цены на них вырастут, продает. Данная схема применяется в том случае, если на рынке наблюдается рост цен на драгоценные металлы, осуществляемая при этом операция является для банка инвестиционной.
• 2. Банк продает драгоценные металлы по сегодняшней цене, ждет ее понижения и покупает их по более низкой цене. При этом банк вновь имеет то количество металла, какое у него было в начале операции, и получает прибыль либо в виде разницы цен продажи и покупки, либо в виде дополнительного количества металла, купленного по более низкой цене. Эта схема применяется при падении рыночных цен на металлы. Банкам выгодно ее использовать не только при проведении операций с собственными драгоценными металлами, но и при размещении драгоценных металлов, привлеченных во вклады.

Покупая или продавая драгоценные металлы при проведении временного арбитража, банки могут использовать производные финансовые инструменты (фьючерсы и опционы), для которых эти металлы являются базисными. Благодаря этому банки имеют возможность уменьшить риск потерь от неблагоприятного изменения рыночной цены драгоценных металлов, возникающий при их покупке или продаже.

Однако в связи с тем что колебания цен на драгоценные металлы во времени незначительны, а существенные их изменения происходят, как правило, в течение длительного временного интервала и предсказать их весьма сложно, временной арбитраж не получил широкого распространения. В основном практикуется пространственный арбитраж.

Пространственный арбитраж с драгоценными металлами-- это операция, которую банки осуществляют в целях получения прибыли за счет разницы цен одного и того же драгоценного металла на различных рынках. Для его проведения банк отслеживает динамику цен какого-либо металла (например, золота) на различных рынках (Чикаго, Лондон, Токио, Нью-Йорк и др., либо на биржевом и внебиржевом рынках) и при возникновении разницы цен на них покупает металл на том рынке, где он дешевле, и одновременно продает его там, где он дороже. При этом банк должен учитывать затраты, связанные с покупкой-продажей драгоценного металла и его поставкой, а также валютный риск, возникающий при покупке металла за одну валюту и продаже за другую.

Поставка купленного и/или проданного металла может осуществляться либо в физической форме, либо путем переводов на металлические счета банка.

Для того чтобы проводить пространственный арбитраж наиболее эффективно, банку необходимо иметь широкую сеть филиалов или наладить корреспондентские отношения с банками, действующими на различных территориях.

Своп операции

Своп (от англ. swap, swop -- обмен, менять) с драгоценными металлами представляет собой сделку по одновременной покупке и продаже определенного количества металла при условии расчетов по ним на разные даты и по разным ценам, как правило, по спотовой и по форвардной цене. Спотовая цена (spot) -- это цена наличной (кассовой) сделки с драгоценным металлом, при которой обмен металл -- деньги производится немедленно (в течение двух рабочих дней). Форвардная цена -- это цена, фиксируемая в срочном контракте в момент его заключения, по которой его стороны обязуются осуществить обмен металл -- деньги в определенный момент в будущем.

Сделки своп между различными инвесторами (банками, предприятиями и организациями, специально уполномоченными банками и др.) могут заключаться только на внебиржевом рынке. На практике заключение сделки своп означает подписание двух отдельных договоров по обмену драгоценных металлов на деньги, имеющих противоположную направленность и различные даты валютирования (расчетов), то есть даты поставки денежных средств и металлов.

В международной практике объем сделок по операциям с драгоценными металлами (включая арбитражные операции и сделки своп) устанавливается в тройских унциях (одна тройская унция составляет 31,1034807 грамма), а цена металла по сделке -- в долларах США за одну тройскую унцию. Главными показателями цен на международном рынке драгоценных металлов являются так называемые лондонские «фиксинги». Фиксинг -- это установление официальной спотовой цены драгоценного металла к доллару США на Лондонском рынке драгоценных металлов. Цены на золото, платину и палладий фиксируются каждый рабочий день дважды, утром и вечером (их соответственно называют утренним (AM), или первым, и вечерним (РМ), или вторым, фиксингом), а на серебро -- один раз в день. Основным металлом, используемым в сделках на международном рынке, является золото. В России объем сделок устанавливается в граммах, а цена металла -- в рублях за один грамм.

Другие операции купли-продажи

Поскольку российский рынок драгоценных металлов в настоящее время еще недостаточно развит и только находится в стадии своего становления, арбитражные операции и сделки своп почти не проводятся. Однако действующими нормативными актами предусмотрено, что банки могут совершать следующие сделки с драгоценными металлами, связанные с их покупкой-продажей:

• -- наличные сделки, то есть сделки купли-продажи с немедленной поставкой, когда дата валютирования устанавливается в течение двух рабочих дней с даты заключения сделки. При этом в договоре стороны могут оговорить, что поставки металлов и денежных средств будут проводиться разными датами в течение указанного срока;
• -- срочные сделки купли-продажи, при которых сроки расчетов по поставке металлов и денег превышают два рабочих дня с даты заключения этих сделок;
• -- другие сделки с драгоценными металлами (опционы, свопы, фьючерсы и др.) в соответствии с законодательством РФ и международной банковской практикой.

При совершении вышеперечисленных сделок все денежные требования и обязательства по ним должны быть выражены и оплачены в рублях, а поставка драгоценных металлов по этим сделкам может осуществляться в физической форме или путем отражения на металлических счетах.

Банки могут совершать сделки купли-продажи драгоценных металлов не только за счет собственных средств, но и за счет своих клиентов. При этом банк может выступать на рынке как от своего имени (действуя в качестве комиссионера по договору комиссии), так и от имени клиента (действуя в качестве поверенного по договору поручения). Выполняя, таким образом, поручение клиента, банк не несет ответственности за риск, связанный с изменением рыночной цены на драгоценные металлы. Прибыль банка от проведения подобного рода операций состоит из комиссионного вознаграждения, уплачиваемого клиентом в соответствии с условиями заключенного договора.

Операции с ценными бумагами, обеспеченными драгоценными металлами

Рассмотрим теперь операции с ценными бумагами, обеспеченными драгоценными металлами. Банки могут осуществлять с этими ценными бумагами те же операции, что и с любыми другими: покупать, продавать, принимать на хранение, принимать в залог для обеспечения возвратности кредитов и т.д. Однако ценные бумаги, обеспеченные драгоценными металлами, имеют свои специфические особенности.

Одним из основных видов этих ценных бумаг, используемых за рубежом, являются золотые сертификаты, представляющие собой свидетельства о депонировании золота в банке. Они могут быть свободно обменены на обозначенное в них количество золота или на его денежный эквивалент по рыночной цене. Золотые сертификаты очень удобны для их владельцев, так как они позволяют избежать дополнительных расходов и трудностей, связанных с проверкой качества золота (пробы), его хранением и страхованием. С помощью золотых сертификатов их владельцы могут покупать и/или продавать золото, не имея проблем с его перемещением в физической форме.

Золотые сертификаты обычно выпускаются в форме именных ценных бумаг с правом их передачи другому лицу путем индоссамента. Разновидностью золотых сертификатов являются сберегательные книжки, выдаваемые владельцам депонированного в банке золота и позволяющие им проводить с ним различные операции. Иностранные банки выпускают также золотые сертификаты под золото (в форме слитков и/или монет), которое депонировано и хранится в других странах, что фактически служит гарантией того, что оно не будет заблокировано на счетах и национализировано.

Операции по хранению и перевозке драгоценных металлов

Для хранения драгоценных металлов, принадлежащих клиентам, банки открывают металлические счета ответственного хранения (счета с сохранением индивидуальных признаков металлов, таких, как вид, количество, проба, производитель, серийный номер слитков и др.).

Металлический счет ответственного хранения носит название "аллокированный счет". Драгоценные металлы, числящиеся на этих счетах, не являются привлеченными средствами кредитной организации и не могут быть размещены ею от своего имени и за свой счет.

Осуществление данного вида операций требует наличия у кредитной организации сертифицированного хранилища. Сертифицированное хранилище должно иметь соответствующий документ, удостоверяющий полное соответствие хранилища всем требованиям, предъявляемым к хранению драгоценных металлов и драгоценных камней. Хранилища должны быть оборудованы весоизмерительными приборами с характеристиками, установленными Инструкцией ЦБ РФ от 14мая 1996г. № 40 и разновесами. Весовое хозяйство должно своевременно проверяться и освидетельствоваться государственной метрологической службой. Зачастую сертифицированное хранилище выступает в качестве сертифицированного депозитария, т.е. позволяет осуществлять операции с драгметаллами без их физического перемещения, с помощью компьютерных систем и сертификатов. Металлический счет, открываемый в депозитарии, содержит одну цифру - количество граммов химически чистого драгоценного металла. Учет металла ведется в тройских унциях, граммах или в количестве монет.

Банки также могут оказывать услуги по транспортировке драгоценных металлов и драгоценных камней по поручению клиентов, используя собственные службы сопровождения ценностей (инкассации). По существу эти услуги мало чем отличаются от транспортировки и сопровождения любых других ценностей.

Обеспечение кредита драгоценными металлами

Банки могут использовать драгоценные металлы, принимая их в качестве залога по выдаваемым кредитам с целью понижения кредитного риска по ним. Процесс получения кредита под залог драгоценных металлов тот же, что и под залог любых других товарно-материальных или финансовых ценностей. Заемщик подает в банк заявление на выдачу кредита, прилагая к нему все требуемые кредитором документы, и в случае принятия банком решения о выдаче кредита подписывает с ним два договора: кредитный и о залоге.

Залог драгоценных металлов может быть осуществлен в двух формах:

• 1) залог с оставлением заложенных драгоценных металлов у залогодателя;
• 2) залог с передачей заложенных драгоценных металлов залогодержателю (заклад). Форма залога драгоценных металлов устанавливается в договоре о залоге.

При первой форме залога заложенные драгоценные металлы либо блокируются на металлическом счете залогодателя, либо, при залоге металла в физической форме, помещаются в специально уполномоченный банк, имеющий сертифицированное хранилище, который осуществляет их хранение в интересах залогодержателя.

При закладе заложенные драгоценные металлы переводятся с обезличенных металлических счетов заемщика на обезличенные металлические счета банка-кредитора, либо передаются ему в физической форме. В последнем случае банк-кредитор должен сам иметь сертифицированное хранилище.

Удовлетворение требований банка-кредитора (он же залогодержатель) при неисполнении заемщиком условий кредитного договора может быть осуществлено только за счет денежных средств, полученных от реализации заложенных драгоценных металлов через специально уполномоченный банк.

В качестве предмета залога могут также выступать ценные бумаги, обеспеченные драгоценными металлами. В этом случае заложенные ценные бумаги передаются банку-кредитору (то есть залог осуществляется в форме заклада), либо передаются на хранение в специализированный депозитарий.

Экспортные операции

Для проведения экспортных операций с драгоценными металлами кредитная организация должна иметь кроме лицензии ЦБ РФ на осуществление операций с драгоценными металлами еще и лицензию на экспорт драгоценных металлов Министерства внешних экономических связей и торговли РФ.

Коммерческие банки имеют право совершать экспортные операции только с аффинированным золотом и серебром в виде стандартных и мерных слитков российского и иностранного происхождения. В настоящее время лицензии на экспорт имеют несколько специально уполномоченных банков, в том числе "Внешторгбанк", "Ланта-Банк", "БИН-банк" и др. Эти кредитные организации могут экспортировать:

• * слитки, приобретенные ими в собственность;
• * слитки, реализуемые кредитными организациями в соответствии с договорами комиссии.

Экспорт слитков осуществляется через специализированные таможенные посты с соблюдением правил таможенного оформления и контроля. Контроль за соблюдением таможенного законодательства возложен на Государственный таможенный комитет РФ и Банк России. Последний проводит контроль за экспортными операциями кредитных организаций со слитками на основании ежемесячных балансов и расшифровок балансовых счетов, представляемых кредитными организациями по специально установленным формам.

Тезаврация

Понятие «тезаврация» применяется, как правило, в отношении золота. Тезаврация золота -- это накопление золота в форме слитков, монет или простейших ювелирных изделий (колец, браслетов, пластин) частными лицами, в том числе банками, в виде сокровищ. Основной целью тезаврации золота является страхование капитала (сбережений) от инфляции, а также от возможности потерять его в период политических и экономических кризисов или социальных потрясений.

Порядок совершения операций со слитками драгоценных металлов (золота и серебра) и с монетой, содержащей драгоценные металлы, установлен в Положении «О совершении сделок с драгоценными металлами на территории РФ», утвержденном постановлением Правительства РФ № 756 от 30.06.94.

В соответствии с этим Положением специально уполномоченные банки и Центральный банк РФ имеют право приобретать слитки золота и серебра за свой счет, либо за счет своих клиентов (по договорам комиссии или поручения) у пользователей недр (см. далее «Отношения банков с другими участниками рынка драгоценных металлов»). В дальнейшем банки могут реализовывать эти слитки тезавраторам. Слитки золота и серебра подлежат обязательному хранению в сертифицированных хранилищах специально уполномоченных банков или в иных специализированных организациях, обладающих необходимыми техническими возможностями. В связи с этим тезавраторам для достижения своих целей имеет смысл приобретать золотые сертификаты. Подобная практика получила широкое распространение в зарубежных странах.

Тезаврацию золота, на наш взгляд, лучше осуществлять путем приобретения монет, содержащих драгоценные металлы. Для этого можно приобретать как монеты, выпущенные в России (в частности, выпущенные ЦБ РФ), так и монеты, выпущенные за рубежом. В настоящее время Банк России осуществляет регулярный выпуск памятных монет, содержащих золото, серебро, платину или палладий. Они обладают удобным весовым содержанием химически чистого металла (одна, половина или четверть тройской унции), и их первичная реализация осуществляется по ценам, близким к цене металла в слитках. Распространение этих монет производится через специально уполномоченные банки.

Накопления банков, полученные путем тезаврации, представляют собой денежный капитал в чистом виде без перспективы его трансформации в ссудный капитал. Таким образом, тезаврация золота не является для банка выгодной операцией, поскольку его деньги должны работать и приносить прибыль. Операции банка в области тезаврации золота ограничиваются обслуживанием других лиц, являющихся тезавраторами, за что банк получает комиссионное вознаграждение. Например, Сбербанк России в настоящее время активно продает и покупает у населения золотые мерные слитки пробы 0,9999 весом 5,10, 20, 50,100 и 1000 г.

Для осуществления операций с драгоценными металлами банком открывается металлический счет. Металлический счет - это счет банка, на котором числится определенное количество металла в граммах с определением его чистоты. Этот счет открывается в депозитарии и не содержит в себе ничего, кроме одной цифры - количества граммов химически чистого драгоценного металла. Таким образом, на металлическом счете указывается количество физического металла, а в хранилище (депозитарии) банка хранится данный эквивалент металла. Учет ведется в граммах, а учет монет- по их количеству. При переводе тройской унции в граммы исходят из соотношения, что одна тройская унция составляет 31,1034807 г. Результат определяется с точностью до 1/1000 доли тройской унции и применением правила округления. Существуют два вида металлических счетов:

• металлический счет ответственного хранения;
• обезличенный металлический счет.

Металлический счет ответственного хранения (аллокированный счет) - это счет клиента для учета драгоценных металлов, переданных на ответственное хранение в банк, с сохранением при этом индивидуальных признаков (наименование, количество ценностей, проба, производитель, серийный номер и др.).

Драгоценные металлы, принятые от клиента на хранение, не являются привлеченными средствами банка и не могут быть размещены от своего имени и за свой счет. За хранение металла платит собственник металла, т.е. клиент банка.

Обезличенный металлический счет (неаллокированный счет) - это счет, открываемый банком для учета драгоценных металлов, без указания индивидуальных признаков и осуществления операций по их привлечению и размещению. Этот счет может быть именной, предназначенный для учета только одного вида драгоценного металла: золота, серебра, платины и металлов платиновой группы.

Юридические лица - клиенты банка - должны иметь лицензии на проведение операций с драгоценными металлами.

Размер вклада на металлический счет для юридических или физических лиц устанавливается банком. Минимум обычно составляет 50 г золота. Процентов по металлическому счету банк не начисляет. Доход клиента зависит от роста цен на золото на мировом рынке, а для вкладчика российского банка - и от курса доллара к рублю.

Российский банк ориентируется на Лондонскую биржу {London Bullion Market Association).

Открытие металлического счета в специально уполномоченном банке производится на основании поручения клиента на открытие металлического счета.

При сдаче поручения на открытие металлического счета хозяйствующий субъект представляет в банк нотариально заверенную карточку владельца счета с указанием полных реквизитов денежных счетов, копии, Устава, Учредительного договора, Свидетельства о регистрации, приказы и иные распоряжения на должностных лиц, внесенных в карточку владельца металлического счета, и баланс на последнюю отчетную дату.

Гражданин же представляет только паспорт или другой документ, подтверждающий личность.

Достаточно востребованы операции банков со слитками и монетами из драгоценных металлов.

В настоящее время, несмотря на развитие безналичных расчетов и появление электронных денег роль монет из драгоценных металлов по- прежнему высока. При этом они выполняют главным образом функцию накопления. Основными участниками рынка монет из драгоценных металлов являются банки, нумизматы и инвесторы.

Для осуществления операций по привлечению во вклады и размещению драгоценных металлов банки открывают обезличенные метал- 186

лические счета. Драгоценные металлы, учитываемые на обезличенных металлических счетах, имеют количественную характеристику массы металла (для монет - количество в штуках) и стоимостную балансовую оценку.

В договоре обезличенного металлического счета определяются операции, проводимые по данному счету. Особо оговариваются условия зачисления на счет и возврата со счета драгоценных металлов, а также размер и порядок выплаты вознаграждений, связанных с ведением счета. Фиксируются изменения индивидуальных характеристик драгоценных металлов при их зачислении и выдаче со счета в физической форме и отклонение массы металла, числящегося на обезличенном металлическом счете, от массы металла, подлежащего возврату с этого счета в физической форме.

Банки открывают следующие виды обезличенных металлических счетов: счета клиентов (срочные и до востребования), в том числе корреспондентские счета банков, а также счета учета займов в драгоценных металлах, выданных клиентам.

Займы в драгоценных металлах предоставляются путем поставки драгоценных металлов клиенту в физической форме или на обезличенные металлические счета в обмен на обязательство поставки драгоценных металлов по истечении установленного договором срока.

Погашение суммы займа в драгоценных металлах осуществляется в форме физической поставки драгоценных металлов или путем перечисления драгоценных металлов с обезличенных металлических счетов заемщика.

Проценты, начисляемые на обезличенные металлические счета, комиссионные сборы и прочие вознаграждения, связанные с ведением обезличенных металлических счетов, исчисляются и выплачиваются в валюте Российской Федерации. Однако проценты по обезличенным металлическим счетам могут быть выплачены в драгоценных металлах, что должно быть оговорено в соглашении между банком и владельцем счета.

Для осуществления операций, связанных с переводом драгоценных металлов по обезличенным металлическим счетам, банки имеют право устанавливать корреспондентские отношения.

Привлечение и размещение драгоценных металлов на обезличенные металлические счета может быть осуществлено путем перевода драгоценных металлов с других обезличенных металлических счетов, зачисления на обезличенные металлические счета драгоценных металлов при их физической поставке, а также зачисления драгоценных металлов, проданных клиенту, или драгоценных металлов, приобретенных банком.

Возврат драгоценных металлов с обезличенных металлических счетов клиентов возможен путем перечисления драгоценных металлов на другие обезличенные металлические счета, снятия со счетов драгоценных металлов в физической форме, а также путем совершения сделки купли-продажи драгоценных металлов, числящихся на счете.